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화요일, 미국 달러 지수는 하락했지만 106 위에 머물렀고, 결국 0.36% 하락한 106.28에 마감했습니다. 현재 미국 달러는 106.51에 거래되고 있습니다.
트럼프 미국 대통령이 구리 산업에 대한 조사를 발표했습니다. 관리들은 트럼프가 할당량보다는 구리 관세를 부과하는 것을 선호한다고 말했습니다. 구리 산업은 국가 안보 문제입니다. 전기 자동차와 알루미늄 수요에 대한 예측에 따르면 구리가 부족할 것입니다. 조사 일정은 결정되지 않았고 관세 수준도 결정되지 않았습니다.
영국 언론: 미국이 5000억 달러의 잠재 수입 요구를 포기한 후 우크라이나가 미국의 광물 자원 협정에 동의했다. 외신은 우크라이나 내각이 수요일에 광물 자원 협정에 서명할 것을 권고했다고 보도했다. 미국 재무부 장관 베산트: 광물 처리 분야에서 동맹국과 파트너십을 구축하기를 희망한다.
2월 미국 소비자 신뢰지수는 3년 만에 가장 큰 폭의 월별 하락세를 기록하면서 미래에 대한 비관론이 다시 나타났습니다. 컨퍼런스 보드의 자료에 따르면 2월 소비자 신뢰 지수는 7포인트 하락해 98.3을 기록했고, 기대 지수는 9.3포인트 하락해 72.9를 기록했습니다. 이는 2024년 6월 이후 처음으로 경기 침체를 알리는 기준선인 80 이하로 떨어진 것입니다.
미국 하원은 연방준비제도의 금리 인상 결정에 대한 광범위한 검토를 계획하고 있습니다. 이는 인플레이션이 고용보다 우선해야 하는지 평가하기 위한 것입니다.
미국 재무부 장관 벤슨: 10년 미국 재무부 수익률은 "자연스럽게" 하락해야 하고, 경제는 "재민영화"되어야 하며, 관세에는 세 가지 주요 목표가 있습니다.
미국 대통령 트럼프 또는 그의 행정부의 발언에 힘입어 달러 지수는 특히 트레이더들의 결정에 포함되지 않습니다. 주식, 금, 채권은 모두 변동성이 큰 반면, 미국 달러 지수는 너무 위험해서 현재 트레이더들이 따로 보관하고 있습니다.
긍정적인 측면으로는 100일 간단 이동 평균선(SMA)으로 인해 상승장이 106.68 근처에서 매수하는 것이 제한될 가능성이 높습니다. 이 수준에서 2024년 12월과 2025년 1월에 중요한 지지 수준인 107.35로 이동할 가능성이 있습니다. 미국 국채 수익률이 회복되어 다시 상승한다면, 107.97(55일 이동평균)까지 시험할 수도 있습니다.
단점은 현재 106.52(2024년 4월 16일 최고치) 수준에서 거짓 돌파가 발생했다는 것입니다. 그러나 이는 시장에서 상당수의 정지 주문이 촉발되었을 수 있으며 일부 롱 포지션은 포지션에서 빠졌다는 것을 의미합니다. USD 강세론자들이 더 낮은 수준으로 다시 진입하도록 유도하려면 한 단계 더 하락해야 할 수도 있는데, 아마도 105.89 또는 심지어 105.33에 가까워질 것입니다.
연방준비제도이사회 1월 회의록에 따르면, 관계자들은 인플레이션에 대한 추가 진전 없이는 금리를 인하하는 것에 대해 여전히 신중한 입장을 보이고 있다. 연준은 무역 정책의 변화, 이민 제한, 지정학적 상황 변화로 인한 위험을 지적했습니다. 작년에 세 차례의 금리 인하 이후, 현재의 정책 기조는 완화되어 경제 상황을 평가할 시간이 더 많아졌습니다.
가장 큰 우려 사항은 트럼프 대통령이 제안한 관세로 인해 인플레이션이 발생할 가능성이 있는데, 이로 인해 기업이 더 높은 비용을 소비자에게 전가할 수 있다는 것입니다. 일부 정책 입안자들은 이러한 무역 정책 변화에 대해 낙관적인 견해를 표명했지만, 대부분은 이를 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리는 데 장애물로 여겼습니다. 연방기금선물시장은 현재 2025년에 약 40베이시스포인트의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 그러나 인플레이션이 여전히 목표 수준을 웃돌고 새로운 관세가 가격에 상승 위험을 초래하기 때문에 연준은 금리 인하를 재개하기 전에 인내심을 가질 가능성이 높습니다. 그러나 주택 가격 상승은 계속 완화될 것으로 예상되며, 앞으로 몇 달 동안 전체 물가 상승률은 낮아질 것입니다. 일자리 성장이 둔화되었지만, 인플레이션 우려를 되살리지 않고도 소비지출을 뒷받침하기에 충분하다고 생각합니다. 게다가 트럼프 대통령의 최우선 과제는 인플레이션을 낮추는 동시에 경제 성장을 유지하는 것이다. 높은 인플레이션으로 인한 정치적 위험을 감안할 때, 정부는 가격 압박을 되살리고 성장을 억제하며 시장을 혼란에 빠뜨릴 수 있는 지속적이고 공격적인 관세 정책을 시행하지 않을 것으로 보인다.
연준이 여전히 통화 정책을 제한적이라고 보고, 이는 언젠가는 금리 인하가 필요하다는 것을 의미하며, 우리는 2025년에 두 번의 금리 인하가 있을 것으로 예상합니다. 우리는 미국 주식과 5년 국채와 투자 등급 회사채를 포함한 고품질 고정 수익 자산을 선호합니다.
미국 데이터에 관해서는 금요일에 발표될 개인 소득(+0.3% 예상, +0.4% 이전)과 소비(+0.2%, +0.7% 이전)에 대한 보고서가 주된 초점이 될 것입니다. 이는 또한 Fed가 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 디플레이터(+0.27%, +0.16% 이전)에 대한 최신 판독치를 제공할 것이기 때문입니다. 1월 소득 및 소비 성장률은 최근 실적에 비해 약할 것으로 예상되며, 이는 주로 기상 문제와 로스앤젤레스 산불로 인한 것입니다. 앞서 언급했듯이, 1월 CPI는 예상치를 크게 웃돌았지만, 핵심 PCE를 반영하는 PPI 구성 요소는 약간 약했습니다.
핵심 PCE 예측이 실제와 가깝다고 가정하면 해당 시리즈의 연간 성장률은 0.2% 감소하여 2.6%가 될 것으로 예상되지만, PPI 데이터에 일부 수정 사항이 있어 상승 위험이 있을 수 있습니다. 하지만 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 인플레이션 진전을 당연하게 여기지 않을 가능성이 높다.
미국에서는 2025년 전체 연도 실질 GDP 성장률이 2.3%로 합의 수준을 넘어설 것으로 전망됩니다. 이는 강력한 실질 소득 성장에 힘입어 건전한 소비 성장이 지속되고 주거 및 상업용 고정 자산 투자도 활발해졌기 때문입니다. 올해 핵심 개인 소비 지출(PCE) 인플레이션은 비교적 안정적으로 유지되어 연말까지 2.6%로 마감할 것으로 예상됩니다. 자동차 및 주택 임대 시장의 재조정으로 인한 추가적인 디플레이션이 관세 인상으로 인한 약간의 상승으로 상쇄될 것입니다. 우리는 실업률이 2025년 말까지 4.0%로 안정될 것으로 예상합니다.
우리는 연준이 올해 6월과 12월에 각각 0.25bp씩 금리를 인하하고, 2026년 6월에 다시 0.25bp씩 인하하여 최종 금리 범위가 3.5~3.75%가 될 것으로 예상하지만, 연준이 올해 금리를 추가로 인하할지 여부에 대해 여전히 많은 불확실성이 있다고 생각합니다. 대차대조표 정책 측면에서 우리는 연준이 5월에 대차대조표 축소 속도를 늦추고 3분기 말까지 축소를 끝낼 것으로 예상합니다.
미국 국채 수익률이 급락하면서 달러에 대한 압박이 더욱 커졌습니다. 투자자들은 경제 성장이 둔화되면 연방준비제도가 인플레이션과는 상관없이 금리를 인하할 수밖에 없을 것이라고 내기를 걸었습니다. 10년 미국 국채 수익률은 화요일에 4.28%로 하락하여 12월 중순 이후 최저 수준을 기록했습니다. 그 이유는 일련의 약한 데이터에서 미국 소비자와 기업의 신뢰심이 감소하고 있으며, 초기의 소프트 랜딩이라는 설명이 빠르게 하드 랜딩이라는 현실로 바뀌고 있기 때문입니다. 이러한 변화로 달러는 약세를 보였고, 트럼프가 백악관으로 복귀하면 달러가 더욱 강세를 보일 것이라는 기대는 무너졌습니다. 처음에 투자자들은 트럼프의 관세와 이민 제한이 인플레이션을 부추기고 연방준비제도가 강경한 입장을 고수하도록 만들 것이라는 전제 하에 달러에 몰려들었습니다. 하지만 성장에 대한 우려가 중심이 되면서 그러한 낙관주의는 흔들리기 시작했습니다. 그렇다면 현재 외환 거래의 실제 문제는 무엇일까요? 미국 경제 성장 둔화가 세계 경제에 미치는 영향과 트레이더들이 다음 움직임에 대비하는 방법. 달러는 위험 감정과 복잡한 애증 관계를 가지고 있다. 불확실성에 대한 우려가 고조되는 기간에는 강세를 보이지만, 투자자들이 큰 폭의 금리 인하를 가격에 반영하기 시작하면 약세를 보인다. 지금 우리가 주의해야 할 핵심 질문은 이렇습니다. 이번 채권 시장 랠리는 안전 자산에 대한 수요로 인한 것입니까? 아니면 단순히 연준의 비둘기파적 기대에 대한 재평가일까요? 전자라면 투자자들이 안정성을 위해 미국 자산으로 눈을 돌리면서 달러가 실제로 발판을 마련할 수도 있습니다. 수익률 곡선이 평평하더라도 말입니다. 하지만 후자라면, 즉 시장이 계속해서 연준의 정책을 중심으로 '피벗 트레이드'를 지속한다면 달러는 계속 압박을 받을 수 있습니다.